Értékelés
Egy értékelésnek meg kell mutatnia, mire vonatkozik a megállapított érték, milyen célból és fordulónapra készült, valamint mely feltételezésektől függ. Tranzakciókhoz, tőkebevonáshoz és tulajdonosi döntésekhez készítünk pénzügyi értékeléseket, az eredményt alátámasztó elemzéssel és követhető levezetéssel.
Az értékelés tárgya
Vállalati érdekeltségek és önálló vagyoni értékek.
Vállalatok és részesedések
Teljes vállalatok, üzletágak, többségi és kisebbségi részesedések, üzletrészek és részvények. Elkülönítjük a vállalat működésének értékét a tulajdonosi részesedés értékétől, és figyelembe vesszük az adott érdekeltséghez kapcsolódó jogokat és korlátozásokat.
Értékpapírok
Tulajdonviszonyt vagy követelést megtestesítő értékpapírok, a megbízás szerinti instrumentumkörben. Az elemzésben szerepet kapnak a szerződéses pénzáramlások, a futamidő, a hitelkockázat, a likviditás és az instrumentumba épített jogosultságok.
Szellemi tulajdon
Szabadalmak, technológiák, szoftverek, márkák, know-how és kapcsolódó hasznosítási jogok. A gazdasági hasznosíthatóságot, a jövedelemtermelő képességet, a hátralévő hasznos élettartamot, valamint a jogok terjedelmét és a hasznosítás korlátait vizsgáljuk.
Módszertan
Az értékelési módszert az eszközhöz és a feladathoz választjuk.
Jövedelemalapú értékelés
A jövőbeli pénzáramlások jelenértékét becsüljük. Vállalatoknál jellemzően diszkontált cash flow modellt alkalmazunk; IP esetén a hasznosításból származó pénzügyi előnyök és indokolt esetben a megtakarított jogdíj alapján is vizsgáljuk az értéket.
Piaci összehasonlítás
Összehasonlítható tőzsdei vállalatok, tranzakciók vagy hasznosítási megállapodások adatait elemezzük. Értékeljük az adatok összevethetőségét, különösen a növekedés, a jövedelmezőség, a méret, a kockázat és az értékelt jogok szempontjából.
Eszköz- és költségalapú megközelítés
Ahol indokolt, az eszközök és kötelezettségek értékéből, illetve egy eszköz előállításának vagy pótlásának költségéből indulunk ki. A felmerült fejlesztési ráfordítás és a gazdaságilag realizálható érték eltérését külön is mérlegeljük.
Az értékelés menete
A feladat meghatározásától az értékelési jelentésig.
- 1
Cél, fordulónap és értékelési keret
Rögzítjük az értékelés tárgyát, felhasználási célját, fordulónapját, értékfogalmát és a rendelkezésre álló információk körét. Tisztázzuk, kik használhatják fel az értékelést és milyen döntéshez.
- 2
Üzleti és pénzügyi elemzés
Áttekintjük a múltbeli teljesítményt, az üzleti tervet, az egyszeri tételeket és az értéket meghatározó tényezőket. IP-nél elkülönítjük az adott eszközhöz rendelhető jövedelmet és a hasznosításhoz szükséges további ráfordításokat.
- 3
Értéklevezetés és érzékenységek
Alkalmazzuk a kiválasztott módszereket, és megvizsgáljuk a fontos feltételezések változásának hatását. Bemutatjuk például a diszkontráta, a növekedés, az árrés vagy a hasznos élettartam módosulásából adódó értéktartományt.
- 4
Jelentés és egyeztetés
Dokumentáljuk az adatforrásokat, a módszertant, a feltételezéseket és az eredmény korlátait. A megállapításokat egyeztetjük a megbízóval, és a feladat szerint támogatjuk a kapcsolódó tulajdonosi vagy tranzakciós tárgyalásokat.
Értelmezési szempontok
Egy érték csak a feltételezéseivel együtt értelmezhető.
- A vállalatérték és a tulajdonosi részesedés értéke közötti átvezetésben a nettó adósság és az egyéb indokolt korrekciók is szerepet kaphatnak.
- A kisebbségi jogok, az irányítás lehetősége, az átruházhatóság és a likviditás az adott részesedés sajátosságai szerint értékelendők.
- A szoftver, szabadalom vagy márka értékét a gazdasági hasznosítás és a kapcsolódó jogok határozzák meg; az előállítási költség önmagában nem feltétlenül megfelelő értékmérő.
- Az értékelési következtetés és a tényleges ügyleti ár eltérhet: az árra a felek helyzete, a szinergiák és a megállapodás feltételei is hatnak.
Tanácsadói anyagok
A megbízás jellemző eredményei
- 01Dokumentált értékelési jelentés
- 02Értékelési modell és értéklevezetés
- 03Adatforrások és fő feltételezések bemutatása
- 04Érzékenységvizsgálat és értéktartomány
- 05Részesedésre vagy eszközre vonatkozó következtetés
- 06Az eredmények szakmai bemutatása
Az alkalmazott módszereket és a jelentés felhasználási körét az értékelési cél és az elérhető információk alapján rögzítjük.
Egyeztessünk a feladatról.
Az első egyeztetésen áttekintjük az üzleti helyzetet, a célt és a szükséges tanácsadói támogatást.